新時達原總經理專職賣力公司機器人謀劃并升任公司副董事長明白彰顯機器人業務的計謀重要性,確保收購協同效應順遂開釋,將來事跡騰飛可期。我們看好這一管理層調劑帶來的有益危害,既由計謀層面全面提拔機器人業務職位,又由履行層面確保2 個公司順遂交融和協同效應順遂開釋。

　　眾為興持久專注于活動操縱定制市場,技能一流但業務范圍擴大存在客觀瓶頸。活動操縱系統的核心技能關鍵體現在活動操縱器/活動操縱卡設計,關鍵壁壘在于持久的行業履歷和由此帶來的對行業的深刻理解,眾為興技能中國一流,但受制于定制辦事特征,公司紅利本領高,但范圍難以系統性做大。

　　形式立異:新時達+眾為興=有望完美復制外洋機器人大廠致勝形式。縱觀天下4 大主流機器人出產商的業務規劃,均是緊緊控制1-2 個樞紐零部件出產,婚配以開辟本身的機器人單體,而且針對分歧行業舉行使用服務。眾為興和新時達工業機器人的連系將翻開通用市場,新時達參股的北科良辰渠道為進一步業務拓展堅實基礎,至此新時代完全買通活動節制+單體+下流使用產業鏈,業務規劃曾經非常類似于kuka,我們看好這一形式正在海內機器人市場的引領性。

　　參考眾為興事跡答應,我們估計收購后13-15 年凈利潤為1.66 億、2.77 億、3.51 億,依照收購增發后的股本3.9 億股較量爭論,對應13-15 年EPS 為0.45、0.67、0.86 元,P/E 分別為50、34、26 倍,保持“買入”評級。

　　我們以為由規劃上看,新時達已然具有海內機器人新龍頭的特質,市值空間龐大。我們看好新時達持久的市值空間,由收入范圍的角度,2012 年新時達和匯川手藝收入靠近,匯川手藝今朝市值跨越300 億元,而收購眾為興后新時達今朝市值僅79 億元,市值空間仍舊龐大。