存眷1:主業(yè)重回高增長通道

　　公司主營高等級(jí)專業(yè)電動(dòng)工具,內(nèi)外銷約4:6。1)外銷:80%是ODM,次要在歐美市場貼牌;20%自立品牌,次要銷往東南亞、中東、南非等區(qū)域。13年以來外銷增加好過內(nèi)銷,次要原因是中國經(jīng)濟(jì)增加放緩,公司把精神放在交貨期請求高的ODM市場。本年人民幣貶值和歐美經(jīng)濟(jì)蘇醒,為公司電動(dòng)工具出口為予了有益的外部環(huán)境,估計(jì)上半年外銷增加15%擺布,我們以為海外需求蘇醒是個(gè)長期趨勢,外銷增加具有持續(xù)性;2)內(nèi)銷:次要依賴經(jīng)銷形式,直銷量很少,不容易成為主流。經(jīng)銷渠道不順暢必然水平上影響了販賣,另外,公司新品推出放慢,這使公司在產(chǎn)品更新較快的電動(dòng)工具市場處于優(yōu)勢。公司曾經(jīng)充實(shí)意想到內(nèi)銷業(yè)務(wù)存在的題目,入手下手加大市場開辟力度,一方面重點(diǎn)整合販賣、渠道下沉,另一方面加速推出新品。“雙拳反擊”將扭轉(zhuǎn)內(nèi)銷不力的場合排場;3)產(chǎn)能快速開釋:公司今朝上海有2萬平米廠房,產(chǎn)能200多萬臺(tái),曾經(jīng)到達(dá)極限。嘉興新基地產(chǎn)能計(jì)劃是上海的2-3倍,嘉興一期曾經(jīng)完工試產(chǎn),本年能進(jìn)獻(xiàn)5個(gè)多月的增量,二期來歲7月投產(chǎn),因而將來3年皆處于產(chǎn)能開釋期。產(chǎn)能開釋將為功績快速增加起到支持作用。

　　存眷2:產(chǎn)品升級(jí),鋰電東西為增加加動(dòng)力

　　目前國內(nèi)電動(dòng)?xùn)|西絕多數(shù)是交流電產(chǎn)物,鋰電東西占比很小,雖然價(jià)錢相對(duì)較高,但由于具有效率高、壽命長的上風(fēng),滲入滲出率呈加快態(tài)勢。別的,采取無刷機(jī)電的鋰電東西又較著好過有刷產(chǎn)物,噪音低,壽命是有刷機(jī)電東西的2倍。公司已控制鋰電東西機(jī)電和電子護(hù)衛(wèi)手藝,已經(jīng)有樣品,估計(jì)14年四季度可量產(chǎn),將經(jīng)由過程高性價(jià)比搶占外資市場份額,實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替換,其毛利率遠(yuǎn)高于交流電東西,將優(yōu)化公司的產(chǎn)物結(jié)構(gòu),為公司明后年的事跡增加加動(dòng)力。

　　存眷3:機(jī)器人運(yùn)用對(duì)準(zhǔn)五金加工業(yè),遠(yuǎn)景寬廣

　　公司持股51%的合伙公司銳奇機(jī)器人高新科技處置掌握系統(tǒng)、掌握器及成套業(yè)務(wù),機(jī)器人團(tuán)隊(duì)具有掌握、算法的上風(fēng),機(jī)器人產(chǎn)物接納本身的掌握系統(tǒng),減速機(jī)和伺服機(jī)電則外購,估計(jì)本年下半年推出樣機(jī)和運(yùn)用機(jī)。中國普通制造業(yè)機(jī)器人市場潛力很大,公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)以五金加工行業(yè)作為方針市場,關(guān)鍵正在打磨、噴涂等環(huán)境惡劣范疇實(shí)現(xiàn)人工替換。除6軸機(jī)器人外,會(huì)開辟合用普通制造業(yè)中請求不高的3軸機(jī)器人。合伙機(jī)器人公司正在技術(shù)上其實(shí)不魁岸上, 但公司相對(duì)務(wù)實(shí),方針客戶定位于五金加工等低端制造業(yè),估計(jì)產(chǎn)物訂價(jià)將頗具吸引力。公司機(jī)器人團(tuán)隊(duì)?wèi){仗對(duì)運(yùn)用行業(yè)的了解和產(chǎn)物的高性價(jià)比上風(fēng)有望闖出一片新天地。

　　存眷4:取高深光電協(xié)作,協(xié)同效應(yīng)可期

　　公司本年4月參股高深光電10%的股分。高深光電是一家以“激光應(yīng)用技能”和“傳感技能”為底層底子、研發(fā)下流產(chǎn)物應(yīng)用的高成長型民營企業(yè)。其主業(yè)是激光丈量東西,兩邊起頭在產(chǎn)物和渠道層面投桃報(bào)李,協(xié)同進(jìn)展,比方高深光電可為銳奇貼牌出產(chǎn)激光丈量東西,銳奇還可為高深光電的產(chǎn)物供應(yīng)販賣渠道。別的,高深光電正將激光、傳感技能適用于開辟安防設(shè)備(半導(dǎo)體激光夜視儀)、汽車電子(半導(dǎo)體車載夜視幫助體系)、穿著電子(激光夜視頭盔眼鏡系列)、傳感設(shè)備(地動(dòng)計(jì)、檢波器)等前沿行業(yè),具有優(yōu)良的進(jìn)展前景。將來沒有清掃兩邊互助深化的還許。

　　存眷5:手握大批現(xiàn)金,收購、整合有望超預(yù)期

　　電動(dòng)工具市場疏散,由外洋的案例來看,經(jīng)由過程收購可實(shí)現(xiàn)奇特產(chǎn)物、品牌、技能及市場等資源的整合,提拔綜合競爭力。公司在手現(xiàn)金近6億,除投入機(jī)器人等新業(yè)務(wù)外,整合電動(dòng)工具行業(yè)也是公司的主要標(biāo)的目的,存在超預(yù)期的大概。

　　結(jié)論:

　　公司主業(yè)重回高增長通道,鋰電東西、機(jī)器人等新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)一步翻開生長空間和估值空間,且并購、整合存在超預(yù)期的也許。我們估計(jì)公司2014-2016年每股收益分別為0.26元、0.32元、0.39元,對(duì)應(yīng)PE分別為33倍、27倍、22倍,賜與公司“引薦”的評(píng)級(jí)。